Основные тенденции развития сектора

Сегодня можно констатировать, что Московская биржа реализовала ключевые проекты стратегии, рассчитанной до 2020 года, достигнув ее целей как по финансовым, так и по операционным показателям

Олег Вьюгин, Председатель Наблюдательного совета

Обзор биржевого сектора

Биржи – организованные площадки по торговле финансовыми инструментами, в том числе ценными бумагами, валютой, товарами и производными инструментами. Основную часть выручки бирж, как правило, составляет комиссионное вознаграждение, взимаемое с эмитентов за листинг ценных бумаг и с финансовых посредников, участвующих в торговле финансовыми инструментами, а также плата за продажу биржевой информации, технологических решений и сервисов.

Во многих странах оказанием депозитарных, клиринговых и расчетных услуг занимаются отдельные независимые организации, однако в последнее время все более заметной становится тенденция к объединению крупнейших биржевых операторов с вертикальной интеграцией большинства или всех этих видов деятельности в рамках единой группы компаний. Вертикально интегрированные биржи получают дополнительные доходы за расчетно-клиринговые и депозитарные услуги, а также чистый процентный доход от размещения клиентских средств, находящихся на балансе биржи.

Надзор за биржевой деятельностью обычно осуществляется государственным органом, отвечающим за регулирование финансового сектора экономики. В некоторых случаях биржи имеют квазигосударственные полномочия, действуя через саморегулируемые организации.

Мировые тренды

В 2018 году продолжали быть актуальными ключевые тенденции предыдущих лет. В первую очередь это расширение перечня финансовых инструментов, обращающихся на биржах, как путем запуска новых инструментов на существующих торговых платформах, так и через приобретение биржами готовых торговых площадок для дополнения своей линейки продуктов.

В биржевой отрасли также продолжилось развитие продуктов, созданных на основе рыночных данных, например индексов, предназначенных для пассивного инвестирования и учитывающих потребности того или иного фонда. Это связано как с растущим спросом на такие продукты со стороны пользователей, так и с межбиржевой конкуренцией в неторговых сервисах. Для разработки market data продуктов активно используются технологии искусственного интеллекта / машинного обучения и анализ больших данных. Разработка ведется как собственными усилиями бирж, так и в рамках партнерств и через слияния/поглощения.

2018 год был отмечен рядом проектов в области построения мостов между биржами и глобализации доступа на рынки инвесторов. В марте завершилась сделка по покупке Европейской биржей Euronext Ирландской фондовой биржи. Таким образом, число площадок Euronext в разных странах Европы достигло шести. В четыре раза увеличены дневные квоты на торговлю акциями в рамках торгово-клирингового моста между Шанхайской фондовой биржей и Гонконгской фондовой биржей (Shanghai – Hong Kong Stock Connect). Старт другого крупного китайского проекта (Shanghai – London Stock Link) был отложен до 2019 года из-за сомнений в спросе на него. Кроме того, в стадии обсуждения находятся проекты по установлению мостов между Гонконгской фондовой биржей и Новозеландской биржей, Лондонской фондовой биржей и Национальной фондовой биржей Индии, Сингапурской биржей и Национальной фондовой биржей Индии, Шанхайской фондовой биржей и Люксембургской фондовой биржей, Фондовой биржей Торонто и Шанхайской клиринговой палатой – центральным депозитарием и клиринговой организацией Китая.

Продолжилось распространение централизованного клиринга на внебиржевые рынки (свопы, репо и другие) и на конечных клиентов (сегрегация, portability). Было успешно проведено второе общеевропейское стресс-тестирование центральных контрагентов (ЦК): оценка вероятности переноса рисков при дефолте двух крупнейших участников в условиях рыночных шоков и при недоступности репо с центральным банком.

Искусственный интеллект и облачные сервисы считались технологическими приоритетами на рынке капитала в 2018 году. При этом все наиболее обсуждаемые на этом рынке технологии все еще не вышли из ранних стадий. Среди реализованных проектов в области искусственного интеллекта: надзор за рынком (JPX, HKEX, NASDAQ), формирование индексов (STOXX), формирование финансовых отчетов (NASDAQ).

Произошло падение цен на криптовалютном рынке при высокой волатильности, основными причинами которой стали спекулятивный характер рынка и низкая ликвидность. При этом фрагментация рынка криптовалют препятствует эффективному ценообразованию. Биткойн стал еще меньше использоваться в платежах, главные препятствия – низкая скорость и высокие издержки. К тому же запуск фьючерсов на биткойн способствовал приходу инвесторов-пессимистов и тем самым обвалил курс криптовалюты. Массовому распространению биткойна препятствуют недоверие к нему (в том числе в связи с неблагоприятной ценовой динамикой), мошенничества с IСO, уязвимость для хакерских атак, а также сложность хранения и перехода к фиатным деньгам (и обратно).

Конкуренты

Основными конкурентами ПАО Московская Биржа являются Лондонская фондовая биржа (LSE), нью-йоркские биржи NYSE и NASDAQ, Валютная платформа EBS (группа ICAP), Чикагская товарная биржа CME (группа CME), Немецкая биржа Deutsche Börse, Гонконгская фондовая биржа (HKEx).

Лондонская фондовая биржа (London Stock Exchange, LSE) является одним из крупнейших финансовых центров мира и одновременно крупнейшей зарубежной площадкой по торговле глобальными депозитарными расписками на акции российских компаний. На LSE функционируют основной рынок и рынок малых компаний. В группу LSE также входит торговая площадка Turquoise – конкурент Биржи в сегменте деривативов на российские акции и индексы.

Нью-Йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange, NYSE, принадлежит ICE) является одной из крупнейших бирж мира, с 1996 года осуществляет торговлю глобальными депозитарными расписками на акции российских компаний.

Биржа NASDAQ также входит в число крупнейших бирж мира, с 1999 года осуществляет торговлю глобальными депозитарными расписками на акции российских компаний.

Чикагская товарная биржа (Chicago Mercantile Exchange, CME) является одной из крупнейших деривативных бирж мира и имеет самую широкую линейку производных инструментов на различные классы активов, включая индексы акций, процентные ставки, валютные курсы, товарные активы, недвижимость. Клиентам биржи предоставляются услуги по мэтчингу, клирингу с ЦК и расчетам. CME – основной конкурент Биржи в сегменте фьючерсов и опционов на пару «доллар США – российский рубль».

Кроме того, в состав CME входит Валютная платформа EBS, которая является крупнейшим в мире междилерским брокером и одним из лидеров мирового рынка валютной торговли. На площадках ICAP, помимо валютных инструментов, торгуются инструменты развитых и развивающихся рынков, в том числе товарные деривативы, облигации, акции и депозитарные расписки, производные инструменты на процентные ставки. EBS – основной конкурент Биржи в торговле парами «доллар США – российский рубль» и «евро – российский рубль» на спот-рынке.

Немецкая биржа Deutsche Börse является одним из крупнейших биржевых центров Европы и мира. Deutsche Börse представляет собой вертикально интегрированный холдинг, в который входят торговая система Xetra, расчетный депозитарий Clearstream, биржа деривативов EUREX. На EUREX торгуются фьючерсы на индекс RDX – индекс депозитарных расписок на российские «голубые фишки», рассчитываемый Венской фондовой биржей (Wiener Börse).

Гонконгская фондовая биржа (Hong Kong Stock Exchange, HKEx) – одна из крупнейших бирж Азии. В настоящее время на HKEx обращаются бумаги одной российской компании.

Сведения о положении в отрасли



п/п
Биржа Страна Объем торгов
(млрд долларов США)
Включая
репо
1 BME Испания 6 791
2 Oslo Børs Норвегия 3 885
3 Московская Биржа Россия 3 668
4 Johannesburg SE ЮАР 2 341
5 Korea Exchange Корея 2 193 ×
6 Bolsa de Valores de Colombia Колумбия 333 ×
7 LSE Group Великобритания 297 ×
8 Shanghai SE Китай 295 ×
9 Nasdaq OMX США 277
10 Santiago SE Чили 249


п/п
Биржа Страна Объем торгов (млн контрактов)
1 CME Group США 4 764
2 NSE India Индия 3 808
3 BM&FBOVESPA Бразилия 2 246
4 ICE&NYSE США 2 212
5 Deutsche Börse Германия 1 931
6 Московская Биржа Россия 1 499
7 CBOE США 1 434
8 Korea Exchange Корея 1 411
9 Nasdaq OMX США 1 270
10 Shanghai Futures Exchange Китай 1 175


п/п
Биржа Страна Капитализация рынка (млрд USD) Число эмитентов Объем торгов
(млрд USD)
1 ICE&NYSE США 20 679 2 285 19 341
2 Nasdaq OMX США 11 080 4 077 17 639
3 Shenzhen SE Китай 2 405 2 134 7 563
4 Japan Exchange Япония 5 297 3 657 6 297
5 Shanghai SE Китай 3 919 1 450 6 116
6 LSE Group Великобритания 3 638 2 479 2 548
7 Korea Exchange Корея 1 414 2 207 2 521
8 HKEx Гонконг 3 819 2 315 2 340
9 Euronext ЕС 3 730 1 208 2 203
10 Deutsche Börse Германия 1 755 514 1 818
24 Московская Биржа Россия 576 225 167


п/п
Биржа Страна Капитализация
(млрд долларов США)
1 CME Group США 67,3
2 ICE&NYSE США 42,9
3 HKEx Гонконг 36,2
4 Deutsche Börse Германия 22,8
5 LSE Group Великобритания 18,0
6 BM&FBOVESPA Бразилия 14,3
7 Nasdaq OMX США 13,4
8 CBOE США 11,0
9 Japan Exchange Япония 8,6
10 ASX Австралия 8,2
11 SGX Сингапур 5,6
12 Euronext ЕС 4,0
13 BATS США 3,4
14 TMX Group Канада 2,9
15 Московская Биржа Россия 2,7

Источники: Московская Биржа, WFE на 22.01.2019, Bloomberg, данные LSE